主要假设及其合理性
完美市场
在第一章中曾经提到，竞争性是维护市场长期存在的重要力量。完美的市场除了要求商品交换的同质性，更重要的是对于信息要求达到完全的透明，即交易之间无信息不对称。
在完美的市场下，资源以均衡价格被分配，均衡价格等于边际成本，销售者不会有超额利润产生。现实情况下，完美市场的条件几乎不可能实现，因而出现了现实生活中难以用此解释的市场现象和市场行为。
有效市场
在尤金·法马(Eugene Fama)于1970年在《American Finance Association》发表的《EFFICIENT CAPITAL MARKETS: A REVIEW OF THEORY AND EMPIRICAL WORK》中对有效市场进行了如下定义：
A market in which prices always "fully reflect" available information is called "efficient."
当一个市场中价格总是能够充分反映所有可得信息，这个市场便被称为是有效的。
有效市场并不一定是完美的市场，它表明资源即使在有信息不对称的情况下，依然能够实现有效配置。
在尤金·法马的论述中，有效市场有三个基本假设：
- 投资者的理性，他们追求最大利润
- 信息的随机性，市场的一致预期是无偏的
- 反应的迅速、准确性，市场将立即准确地反应新信息，资产价格达到新均衡。
上述假设在一定条件下可以放宽。如果市场存在非理性者，他们可能因力量较小无法改变均衡价格。即使力量总和很大，如果他们的交易决策独立则对市场的影响将相互抵消。即使他们的交易决策有很高的相关性，市场上强有力套利者就会进行大量套利交易维持当前均衡价格。
在有效市场中，一切价格的变动只能由信息的变化来解释，无法由投资者的投资决策来解释。
如果存在长期获得超额收益的方法，市场无效，有效市场的三个基本假设至少有一个不能满足。
信息在市场中扮演了重要的角色，根据类型可以将信息分为：
- 全部信息：已公开的和未公开的所有信息。
- 公共信息：已公开的所有信息，包括成交价、成交量、公司状况、宏观环境等。
- 市场信息：证券价格信息，包括证券的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等。
以上三类信息存在包含关系，公共信息包括所有市场信息，全部信息包含所有公共信息，如下图所示：
按照信息表述方式分类可分为：实证表述信息和规范表述信息。实证表述信息描述了世界是什么，规范表述信息描述了世界应该是什么。
在有效市场下，规范信息是冗余信息。这一点可以通过反证法证明，如果规范信息不是冗余信息，那么这个规范信息一定提供了新的信息，但规范信息是建立在现存的所有信息之上的，而有效市场假定无法通过对已有信息的处理获得更多的信息，矛盾。这告诉我们要做好研究，就要多找实证信息。